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# 美国银行牵头AI大贷款，自己的利润却少了17%
- URL: https://hyboox.com/mei-guo-yin-xing-qian-tou-aida-dai-kuan-zi-ji-de-li-run-que-shao-liao-17/
- Published: 2026-10-05T05:58:00.000Z
- Updated: 2026-10-21T02:09:01.000Z
- Author: 博克船长
- Tags: 海博机会, AI ASIC放量

美国银行是Anthropic那笔600亿美元芯片融资的三家牵头行之一，10月5日开始向其他银行分销420亿美元高级贷款。几天后，博通又被传为OpenAI安排超过500亿美元融资，阿波罗和黑石在洽谈参与。AI融资的规模一笔比一笔大，可美国银行三季度的成绩单并不好看：净利润69亿美元，同比少了17%。

美国银行牵头了最大的AI贷款，投行费用却下滑了一成多。三季度投行费用同比少了11%，当季还有约12亿美元的监管和解费用；扣除这笔，调整后净利润81亿美元，每股收益1.08美元。

美国银行是一家以存贷款为主的综合性银行，像一座“吸收存款、再把钱借出去的大水库”：赚的主要是存贷利差，再加上投行、交易和财富管理的手续费。三季度营收300亿美元，增长3%；净利息收入164亿美元，增长8%；拨备13亿美元；费用197亿美元，增长14%。上游是储户，下游是企业、个人和政府借款人。

AI融资对它到底有多大？600亿美元的大贷款听起来很大，摊到每家牵头行再分销出去，留在账上的不多，手续费也只是一次性收入。真正影响利润的是利率：美债收益率升到5.3%附近，存款成本跟着涨，净利息收入还能涨8%，靠的是资产重新定价。卡点在费用，费用增速14%远高于营收增速3%。

储户分散、存款黏性强，有利；大企业借款人议价能力强，不利；其他全国性大行同台竞争，不利；私募信贷在抢企业贷款，替代不利；牌照、存款规模和支付网络是门槛，有利。竞争优势在美国最大的零售存款基础之一，定价权中等，利差受利率周期支配。

10月9日收在54.30美元，滚动市盈率约12.5倍，摩根士丹利约14倍。我们的推断是：未来三年净利息收入年增5%左右，费用增速回落到5%以内，利润复合增速约8%，PEG约1.6，估值合理偏低。

AI贷款会不会变成坏账？最强的反方观点是银行在分销完成前要先承担整笔贷款，AI公司现金流普遍为负，若Anthropic上市推迟，次级部分卖不掉，风险会留在牵头行手里。我们部分认同，因为高级部分有博通担保，把握程度中等。若四季度信用拨备大幅上升，或费用增速仍在10%以上，判断要修正。明年1月中旬的四季报是第一个验证点。美国银行在AI融资里分到的是名气，利润还得靠存款和贷款的老本行。

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